出品：新浪财经上市公司研究院
作者：新消费主张/cici
截至2024年8月31日，绝大多数医美行业上市公司已完成2024年度半年报告的披露，位于医美产业链的上市公司表现如何呢？
在医美产业链上游上市公司业绩披露中，仅有爱美客、昊海生科、华东医药营收净利润双增，江苏吴中增收不增利、华熙生物业绩双降、四环医药营收下滑且延续亏损。医美产业链中游上市公司中，仅朗姿股份业绩双增，ST美谷（维权）业绩下滑且延续亏损、华韩股份业绩双降。
以下，我们重点来看位于医美产业链中游两家上市公司ST美谷及华韩股份2024年上半年的经营状况。
ST美谷营收下滑、延续亏损 短期债务负担加重、货币资金短期债务缺口近3.7亿
奥元美谷于2021年逐渐剥离房地产业务，并通过收购杭州维多利亚医美机构切入医美产业链中游。剥离地产业务、投奔医美业务的奥园美谷也曾坐上了医美概念的“快车”，公司股价最高时达到了30元/股。相信此时，大多数投资者都没有想到，医美业务也救不了奥园美谷，2020-2023年，公司归母净利润连续4年亏损。
2023年5月5日，因2022年度经审计期末净资产为负值、会计事务所对公司2022年度财务报告出具了无法表示意见的审计报告且出具了否定意见的《内控控制审计报告》，以及2020-2022年连续三个会计年度经审计扣除非经常性损益前后净利润孰低者为负值等因素，奥园美谷股票更是被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”处理，股票简称由“奥园美谷”变更为“*ST美谷”。
2024年上半年，ST美谷营收下滑，归母净利润延续亏损，共实现营收5.39亿元，同比下降23.15%。分业务来看，公司各业务线的营收均有所下滑。其中，生物基纤维业务创收1.97亿元，同比下降36.84%；医疗美容服务创收3.17亿元，同比下降11.85%；其他业务创收0.25亿元，同比下降16.72%。
（资料来源：公司半年报）除此之外，分业务来看，公司全线业务的毛利率均有所下滑，其中生物基纤维业务毛利率更为负值。具体来看，2024年上半年，公司生物基纤维业务毛利率为-2.4%，较去年同期下降6.74%；医疗美容服务的销售毛利率为44.62%，较去年同期下降3.11%；其他业务的毛利率为35.336%，较去年同期下降8.44%。
另外，从资产负债状况来看，公司的债务负担仍较大。截至2024年上半年，公司的资产负债率高达87.14%，流动比率为0.44，速动比率为0.31，偿债能力较弱。
除此之外，公司货币资金短期债务缺口较大，截至2024年上半年，公司短期债务合计4.77亿元，其中包含短期借款0.25亿元、应付票据0.04亿元及一年内到期的非流动负债4.48亿元。然而，公司的货币资金仅为1.12亿元，二者缺口近3.66亿元。再结合公司常年亏损的经营状况，债务负担之重不言而喻。
华韩股份业绩双降：整形科、牙科收入下滑 营收及毛利率同步下降致归母净利润-39.28%
在医美产业链中游上市公司中，业绩同样不容乐观的还有华韩股份。2024年上半年，公司业绩表现由去年同期的业绩双增转为双降，共实现营收5.38亿元，同比下降6.04%；共实现归母净利润0.35亿元，同比下降39.28%。
分业务来看，公司多个核心业务板块销售额处于下滑状态，整形科营收为3.15亿元，同比下降18.4%；美容皮肤科营收为2.16亿元，同比增长22.67%；牙科营收为0.066亿元，同比下降6.04%。
（资料来源：公司半年报）整体营收和核心业务板块整形科营收下滑，与报告期内公司下属多家整形医院营收不同程度下滑有关。据公司财报，报告期下属南医大友谊整形医院、青岛华韩整形医院、北京华韩美容医院、四川悦好美容医院、长沙华韩美容医院及南京华韩奇致美容医院营业收入均有不同程度下降。
南医大友谊整形医院仍然是收入主要构成部分，营业收入同比下降2054万元，降幅8%，其中南医大友谊分院报告期贡献营业收入9329万元，收入同比增加1319万元，增幅16.46%；青岛华韩整形医院营业收入同比下降352万元，降幅6.69%；北京华韩美容医院营业收入同比下降436万元，降幅11.12%；四川悦好美容医院营业收入同比下降786万元，降幅13.65%；长沙华韩美容医院营业收入同比下降664万元，降幅16.42%；南京华韩奇致美容医院营业收入同比下降2，065万元，降幅21.11%；海南华韩国际整形美容医院营业收入同比增长830万元，增幅70.32%。
另外，从整体平均毛利率看，主营业务平均毛利率较去年同期下降 2.06 个点，其中整形科毛利率下降 1.82个点，皮肤科毛利率下降 2.8 个点，牙科毛利率下降 29.13 个点。报告期内，单项目客单下降是毛利率下降的直接原因。
营收和毛利率双双下滑，这也成为了公司营业利润大幅下降的根本原因，2024年上半年，公司营业利润同比下降36.22%。
